分化行情起变化,优质次新迎转机——新股次新股专题报告(2017.6.12-6.16)

核心观点

中小创逆市反弹，次新股低开高走

本周中小创继续反弹，中小板指收涨0.14%，创业板指收涨0.77%。次新股低开高走，虽然周二周四次新股迎来可观反弹，但受周一大跌拖累，全周收跌2.64%。沪深300和上证50本周纷纷回调，沪深300跌1.61%，上证50跌2.64%。

分化行情出现变化，次新股或迎来转机

本周中小创继续反弹，大市值蓝筹出现回调，分化行情出现变化。我们认为继续追高大盘蓝筹风险正在累积，而市场风格还并没有完全转换。中小创整体性投资机会还不成熟，但结构性布局的机会已经出现。资金偏好回归价值，中小创中业绩优良，成长性较为确定的公司可能在未来的市场中获得青睐。

华泰中小盘新股掘金模型选出2017优质新股

本周我们在华泰中小盘中期策略报告《回归价值等风来，掘金次新早布局》中提出了次新股基本面筛选模型，又在《华泰中小盘新股IPO巡礼第9期》中提出了华泰中小盘新股掘金模型。这里我们以2017年上市的所有新股为样本进行计算，筛选出基本面得分靠前的新股，建议投资者关注。

本周申购新股建议关注君禾股份

本周6家新股进入申购阶段，我们建议关注历史营收、净利润增长较快的君禾股份。君禾股份主要产品包括潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵等四大系列，广泛应用于家庭供排水、排污，园林和农业灌溉，居家清洗和美化等领域。2014-2016年公司营业收入正增长，净利润三年复合年均增长率30.61%。

风险提示：；新股业绩不达预期。

中小创逆市反弹，次新股低开高走

本周中小创继续反弹，次新股低开高走。本周一开盘延续分化行情，两市双双低开随即分化，上证50和国企改革概念股活跃，次新股和高送转概念股走弱，周一尾盘多只次新股跌停。次新股指数周一受重创收跌4.87%。周二分化走势发生逆转，上证50、白酒、银行等前期吸引资金抱团取暖的板块纷纷回调，中小创止跌回升，次新股表现强势，收涨2.8%。周三这一走势持续，上证50大跌1.5%，创下2017年以来最大单日跌幅，中小创继续反弹。周四凌晨美联储加息靴子落地，利空出尽，受此消息刺激A股继续反弹。前期跌幅较大的TMT和军工板块涨幅居前，网宿科技、同花顺、恒生电子等昔日成长白马纷纷涨停。周五各大指数均走弱微跌。全周次新股指数受周一大跌拖累跌2.64%，中小板指和创业板指收涨，沪深300和上证50均跌逾1%。

分化行情出现变化，次新股或迎来转机

本周中小创继续反弹，大市值蓝筹出现回调，分化行情出现变化。在中小创的反弹中，第一波做出反应的是前期资金吸引力较强的“妖股”，第二波强势反弹的是前期成长白马，可见上一轮中小创杀跌带来成长股估值消化和绩优股错杀，让部分中小创个股重拾资金关注。我们认为继续追高大盘蓝筹风险正在累积，而市场风格还并没有完全转换。中小创整体性投资机会还不成熟，但结构性布局的机会已经出现。资金偏好回归价值，中小创中业绩优良，成长性较为确定的公司可能在未来的市场中获得青睐。次新股中其实不乏基本面优良，成长性较好的优质个股，我们认为这些个股在经历了前期一轮估值修复之后，继续下跌的概率不大，值得投资者关注。

本周涨幅前十的次新股平均涨幅9.57%，跌幅前十的次新股平均跌幅9.37%，受钴涨价消息影响，本周有色金属板块表现强势，两支有色板块次新股寒锐钴业和白银有色也获得较高涨幅。受石墨烯电极涨价消息影响，碳元科技本周也获得较高涨幅。跌幅前十的次新股中，机械设备行业个股较为集中。

本周有9支新股打开涨停板，平均10个涨停板，平均开板涨幅250.33%。新股开板涨幅随着IPO发行速度下降和中小创市场整体回暖而有所回升。

本周我们在华泰中小盘中期策略报告《回归价值等风来，掘金次新早布局》中提出了次新股基本面筛选模型，又在《华泰中小盘新股IPO巡礼第9期》中提出了华泰中小盘新股掘金模型。

新股掘金模型从基本面角度提出华泰中小盘新股掘金模型，对每个上市的新股进行基本面打分。

在衡量金股标准时，我们主要考虑两个因素：成长性因素、经营质量因素，每个因素的度量包括若干衡量指标，具体如下：

成长性因素：营收三年CAGR、归母净利三年CAGR；

经营质量因素：三年平均ROE、总资产周转率（上一年年报）、经营性现金流量净额/营业利润（TTM，最新一期）；

得分=0.5*（营收三年CAGR百分位+净利润三年CAGR百分位）+0.5（三年平均ROE百分位+总资产周转率百分位+经营性现金流占营业收入的比重百分位），最后标准化为满分100分。

这里我们将2017年以来上市的新股用次模型进行打分，看从基本面角度，哪些新股是2017年上市的股票中相对质地最优的，我们以2017年上市的所有新股为样本框进行计算，筛选出得分前十的个股如下，建议投资者关注。

2017（第十九届）中国风险投资论坛6月17日在广州开幕。中国证监会主席助理宣昌能表示“证监会将进一步提高资本市场服务创新创业的能力，积极支持创新创业企业发行上市。证监会将进一步优化相关工作，鼓励科技实力突出、创新能力强和业绩增长快的企业发行上市。此外，证监会还将坚持问题导向，完善IPO检查机制，严厉打击违法违规行为。引导私募基金行业健康发展，增加创业资本有效供给。”我们认为IPO审核的“加速”和“趋严”仍将是未来一段时间内的主题。

本周证监会发审委过会8家企业的IPO申请，其中6家通过，2家未通过。通过的6家企业中5支拟在主板上市，1家拟在创业板上市。本周IPO审核通过率只有75%，严审态势继续，。

本周证监会核发了6家拟上市公司的IPO批文，筹资总额不超34亿元。这是证监会连续第4周将核发IPO企业批文维持在个位数。

上交所主板：上海岱美汽车内饰件股份有限公司、浙江大元泵业股份有限公司、宁波旭升汽车技术股份有限公司；

深交所中小板：广东凌霄泵业股份有限公司；

深交所创业板：湖南国科微电子股份有限公司、佩蒂动物营养科技股份有限公司。

目前在排队IPO的企业中，还有1284家企业在等待进入受理程序，占排队企业的一半以上。

下周有6只新股进入申购阶段。本批新股中，营收和利润增速较快的有君禾股份、富满电子，建议重点关注。

君禾股份：家用水泵研发、设计、制造商

君禾泵业股份有限公司专业从事家用水泵及其配件的研发、设计、制造及销售。主要产品包括潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵等四大系列，产品广泛应用于家庭供排水、排污，园林和农业灌溉，居家清洗和美化等领域。

潜水泵按适用环境分为清水潜水泵和污水潜水泵，按主要材质分为塑料潜水泵、不锈钢潜水泵和铸铁潜水泵，潜水泵较多地应用于农业、养殖、园林、井下提水等；花园泵根据结构不同分为单机花园泵、带电子压力开关花园泵和带罐及机械压力开关花园泵，花园泵可用于低层建筑供水、浇灌草坪、园林花木、清洗等，与潜水泵的区别是小流量大扬程。

公司产品主要面向国际市场销售，外销比例占98%以上。公司拥有自营进出口权，外销分为公司直接出口和通过外贸公司间接出口两种方式，主要采用ODM和OEM模式；国内市场主要以自主品牌通过经销商买断式销售方式销售，多采用OBM模式。公司产品销售覆盖欧洲、美洲、大洋洲、亚洲等地区，目前，已与公司建立业务合作关系的世界知名品牌制造商包括K RCHER（凯驰）、AL-KO（爱科）、HOMA等，世界知名连锁超市包括OBI（欧倍德）、KINGFISHER（翠丰）、ADEO（安达屋）等，世界知名贸易商包括EINHELL（安海）、TRUPER等。

2014-2016年公司营业收入正增长，净利润三年复合年均增长率30.61%。2015年较2014年度公司经营保持稳定增长，营业收入增加0.77%，净利润增长11.08%；2016年较2015年度公司经营呈现较好的增长势头，营业收入和净利润分别增长13.20%和63.28%。

公司2016年主营业务毛利率与泵行业平均水平相当，且近三年毛利率呈上升趋势。公司自营直接出口毛利率高于通过外贸公司间接出口毛利率。2014至2016年度，公司自营直接出口销售收入占全部主营业务收入比例分别为63.52%、65.38%和68.43%，呈持续增长态势，同时毛利率也逐年上升。因此公司2014至2016年直接出口毛利贡献率逐年不断上升，直接出口销售收入占比以及其毛利率的提高，直接拉升了公司主营业务毛利率水平。

我国已发展成为全球主要的水泵生产基地，成为重要的泵类产品供应国。，自2011年至2015年，我国离心泵出口额由14.90亿美元增至20.98亿美元，年均增速9%。

公司是我国家用水泵行业重要生产销售企业之一，根据中国通用机械工业协会泵业分会编制的《中国通用机械泵行业年鉴》，公司2014年出口交货值排名行业第4位，2015年、2016年出口交货值排名行业第3位。

风险提示：；新股业绩不达预期。

扫描下方二维码关注“飞凡中小盘”

回复关键字获得我们为您精心准备的更多报告

回复策略，查看《回归价值等风来，掘金次新早布局——华泰中小盘2017中期策略报告》

回复新股，查看往期新股、次新股专题报告

本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。

全资子公司华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809

©版权所有2017年华泰证券股份有限公司